浙商证券周策略：关注大小盘风格的可能变化
浙商证券周策略（10月22日）
上周密集公布了
9
月份及三季度宏观数据，A
股市场小幅上涨，主要指数创出近期新高，沪深两市一周成交金额5040
亿元，环比下降8%，部分季报业绩增速较好以及估值较低的行业和公司表现较好。行业方面，食品饮料、房地产、建筑建材等行业涨幅较大，而有色金属、信息设备等行业表现较差。
整体来看，四季度A
股市场限售股解禁市值达5500
亿元，占全年的40%。其中10
月份创业板限售股解禁455
亿元，11
月中小板限售股解禁1051亿元，均为最近几年内的解禁高峰。短期来看，部分创业板公司的大股东已经承诺年内不减持，以及前期部分股票的股价已经进行了调整，创业板解禁高峰的到来对相关股票的冲击并不一定很大。但是，中小盘股解禁高峰将对目前相关板块较高的估值水平产生较大的抑制。
A股市场共有1469
家非金融板块的上市公司发布了2012
年三季报业绩预告，其中633
家公司业绩预计向好，占发布业绩预告公司总数的43%，大幅低于2011
年三季报业绩预计向好的62%，略高于2012
年中报业绩预计向好的比例。由于业绩预计向好公司占比数据与净利润增速相关性较高，从一个侧面支持我们“预计非金融板块三季度业绩同比增速高于二季度”的判断。
根据我们宏观研究的成果，9
月份经济数据从宏观层面确认了需求底的形成，10
月份公布的三季报业绩则能让投资者进一步明确业绩拐点是否已经出现（我们认为2
季度非金融行业净利润同比增速为年内低点）。我们认为四季度中小盘股的限售股解禁压力有可能导致中小盘股与大盘股的估值差距缩小（目前创业板动态市盈率36
倍，中小板31
倍，沪深300
板块10
倍），而限售股解禁的冲击则将考验近期市场反弹的“含金量”，但不会对市场的中长期趋势产生决定性的影响。投资策略上，建议从三条主线进行配置：（1）从防御的角度配置低估值、高股息收益率的蓝筹股；（2）年报预增和扭亏的个股；（3）自下而上深入挖掘战略性新兴产业部分估值合理、成长性明确的公司。
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